应对老龄化需高度重视养老金融发展

养老金融，也可以称之为老龄金融，是指为了应对老龄化挑战，围绕着社会成员的各种养老需求所进行的金融活动的总称，包括三个方面：一是养老金金融， 即为储备养老资产进行的一系列金融活动，主要包括养老金制度安排和养老金资产管理；二是养老服务金融，即社会机构围绕老年人的消费需求进行的金融服务活 动；三是涉老产业金融，即为涉老产业提供投融资支持的金融活动。三者各有侧重：养老金金融的对象是养老资金，旨在是通过制度安排积累养老资产并实现保值增 值；养老服务金融的对象是老年人，目标是满足其年老后的金融消费需求；涉老产业金融的对象是与养老相关的产业，目标是满足涉老产业的各种投融资需求。

应对老龄化必须重视养老金融

（一）养老金金融涉及国民养老安全和经济转型

养老金制度安排不仅关系养老金体系可持续发展，还关系社会稳定和谐。近年来欧洲养老金体系发展滞后于人口和经济变化，导致养老金体系可持续性受到挑战。特别是希腊，由于养老金制度不合理，不但国民养老陷入困境，还加剧了主权债务危机。

养老金资产管理则对金融行业和实体经济影响深远。从国际经验来看，2015年底美国市场化运营的养老金规模达到24万亿美元，养老金通过资本市场实现保值增值，支持了实体经济发展，也间接推动了新兴产业涌现和产业创新升级。

此外，养老金金融有助于促进经济结构转型。我国国民消费动力始终不足，其中很重要的原因是养老保障体制不完善，导致国民将大量收入用于预防性储蓄。 与此相反，美国充裕的养老金资产大大降低了居民的储蓄意愿，所以国民可以将大量收入用于消费。因此，养老金金融发展将拉动国民消费，有助实现经济结构转 型。

（二）养老服务金融事关老年人福祉和金融业发展

养老服务金融旨在满足老年人各方面的金融消费需求，除了传统的储蓄、保险等业务外，还包括反向按揭养老、遗嘱信托等新业态，能够提升服务针对性，增 加老年人的福利和效用。此外，国民养老需求的最终目的是合理安排其老年生活，客观上需要机构能够链接老年人的金融与实体消费，这就要求金融机构随之转型， 从而推动金融业创新发展。

（三）涉老产业金融是促进涉老产业发展的重要动力

涉老产业包括两部分，一是以老年人为主要对象的行业，比如养老机构和养老社区，二是老年人是服务对象之一的行业，比如家政服务。涉老产业发展离不开 金融业支持。第一，部分涉老产业发展投入大，周期长，依靠企业自有资金难度较大，需要各方面的投融资支持。第二，涉老产业的重要服务对象是经济收入下降、 消费能力不足的老年人，为了保证服务可及性，许多国家会通过政策性金融手段予以支持。

我国养老金融发展空间巨大

（一）养老金金融受到重点关注

养老金制度安排方面，我国现行制度结构不均衡，第二支柱的职业养老金和第三支柱的个人养老金发展滞后，第一支柱公共养老金的压力很大，导致远期面临 巨大养老金缺口。在养老金资产管理方面，通过市场化投资运营实现养老金资产积累壮大是普遍做法。美国约27万亿美元的养老金资产中超过80%通过资本市场 投资运营实现保值增值。与之相反，2015年底我国养老金现有存量尚不足7万亿人民币，其中市场化运营的尚不足50%。

（二）养老服务金融刚刚起步

随着老龄化趋势加剧，金融行业开始重视养老服务金融。有银行开发了针对老年人金融服务方案，涵盖理财产品、养老增值服务、便利结算等内容。保险业除 了提供传统保险业务外，还介入养老社区、养老服务业等领域。但是总体而言，我国养老服务金融还处于初步探索阶段，尚未形成新的金融业态，不能满足国民的养 老金融需求。

（三）涉老产业金融亟待加强

涉老产业中部分行业先天性对金融资本的吸引力不足，主要因为老年人消费能力有限，决定了大部分养老行业只能微利经营，对金融资本而言缺乏吸引力。从 我国实践来看，涉老产业处于发展早期，盈利状况具有较大不确定性，这也导致资本的参与意愿下降。因此，我国涉老产业金融无论是和国际发展程度，还是和我国 涉老产业的需求相比，都处于滞后状态。

促进我国养老金融发展的政策思考

（一）加强顶层设计，完善我国养老金体系架构

三支柱模式是世界各国养老金体系改革的共同选择。以美国为例，2014年底，第一支柱公共养老金、第二支柱职业养老金、第三支柱个人养老金结构为 11%：59%：30%。与之相反，我国第二支柱的企(职)业年金发展缓慢，第三支柱个人养老金尚未建立，因此，应该尽快出台第三支柱个人养老金政策，同 时扩大第二支柱的企(职)业年金覆盖面，推动我国养老金体系均衡发展。另一方面，也要加快培育养老金资产管理行业，实现养老金积累壮大和保值增值。

（二）引导金融机构大力发展养老服务金融

老年人是普惠金融的重点服务对象，目前金融机构在养老服务金融领域开始了相关探索，但是仍然不能满足老年人需求，建议通过财税政策优惠，监管政策差 异化引导，鼓励金融机构发展养老服务金融。主要包括，鼓励银行为老年人提供一揽子金融消费服务，鼓励保险机构开展针对老年人意外险、大病险等。鼓励信托和 资产管理机构开展安全稳健老年人理财及老年信托等业务。通过金融服务提高老年人的金融资产安全程度，防范金融诈骗活动。

（三）通过政策性手段扶持涉老产业金融发展

政策性金融支持指的是政府及政府性金融机构，不以营利为目的，对涉老产业提供金融支持活动。日本、德国等国家都对从事养老产业的机构提供了不同程度 的税收减免、贷款优惠等措施。我国近年来也出台了一系列政策支持涉老产业发展，但总体来看，涉老产业在投融资方面得到支持有限。因此建议相关部门进一步发 展相关政策性金融工具，同时对于市场机构对涉老产业的投融资活动，给予税收减免优惠等政策激励。